刘光耀：《一利五率》指标体系解读

指标体系变化

1. 2023年中央企业＂一利五率＂指标总体目标定为“一增一稳四提升”
   1. “一增”是指利润总额增速要高于国民经济增速（力争取得更好业绩）。
   2. “一稳”是指资产负债率稳定在65％左右（有保有压，总体稳定；支持加大战略性投资）。
   3. “四提升”是指净资产收益率（ROE）、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率要实现进一步提升（增强核心竞争力和培育世界一流企业的关键所在，也是短板所在）。
2. 指标调整的历程
   1. 2020“两利三率”
   2. 2021“两利四率”
   3. 2022“两增一控三提高”
   4. 2023“一利五率”
3. 一利五率的核心
   1. 继续保留利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标
   2. 用净资产收益率替代净利润指标
   3. 用营业现金比率替换营业收入利润率指标
4. 四个坚持
   1. 坚持系统观念
   2. 坚持守正创新
   3. 坚持问题导向
   4. 坚持底线思维
5. 指标介绍及提升措施
6. 指标总览：
   1. 一利
      1. 利润总额
   2. 五率
      1. 资产负债率
      2. 全员劳动生产率
      3. 研发经费投入强度
      4. 净资产收益率
      5. 营业现金比率
   3. 案例：某央企集团与二级公司对标数据
7. 提升净资产收益率的措施：
   1. 提高盈利能力
   2. 提高营运能力
   3. 合理运用财务杠杆
   4. 加大亏损企业治理力度
   5. 改善增量资产的盈利能力，保障资产经营效率；

案例：某央企提升净资产收益率具体措施

1. 指标提升小结
2. “一率（ROE）”与“四率”有关联
   1. 全员劳动生产率提升有助于降低成本费用率，提升销售净利率，从而提升ROE；
   2. 研发费用投入短期内提高成本率，但长期看有助于提高企业市场份额或毛利率，从而提升ROE；
   3. 营业现金比率提升需提升应收账款周转率与存货周转率提升，从而提高总资产周转率，进而提升ROE；
   4. 国资委要求“稳资产负债率”，意味着企业不能通过提高资产负债率的方式提高ROE，必须实质性提升业务质量。
3. “一利”与“一率”须双升
   1. 利润总额和净资产收益率均提升，意味着扩能与提效并重。
   2. 利润快速增长往往驱动企业增加产能，进而引发“投资冲动”。
   3. 净资产收益率提升的目标则是“投资镇定剂”，要求企业必须充分论证投资项目的回报率——新投项目净资产收益率不能低于既有水平。
4. "一增"与“一稳”要平衡
   1. 利润增长驱动产能投资增加，而投资通常引发外部融资需求，而“稳资产负债率”的目标要求新增融资必须考虑融资结构对总体负债率的影响。
   2. 新增融资的债务比率不能高于企业既有资产负债率。即：企业不能主要依靠债务融资实现扩张，增量投资不能增加财务风险。